Il semble que les choses ne vont pas bien pour les startups ces jours-ci.
Les down rounds, ou un cycle de financement dans lequel une startup lève des capitaux à une valorisation inférieure à son dernier investissement, sont devenus plus courants que la communauté du capital-risque ne l’a vu en près d’une demi-décennie. Selon données de Cartales cycles baissiers ont presque quadruplé en nombre au premier trimestre 2023 par rapport à l’année précédente.
Les rondes à la baisse sont mauvaises car elles peuvent entraîner une dilution démesurée, des investisseurs mécontents, des employés inquiets de la valeur de leurs capitaux propres et d’autres événements peu réjouissants. Ils sont nouveaux pour de nombreuses startups et étaient assez rares lors du dernier boom du capital-risque, alors que tant de startups levaient plusieurs en haut rondes dans la même année où il est devenu une mini-tendance.
The Exchange explore les startups, les marchés et l’argent.
Lisez-le tous les matins sur fr.techtribune.net + ou recevez la newsletter The Exchange tous les samedis.
Il n’est pas choquant de voir les rondes descendantes devenir plus courantes, mais il est quelque peu surprenant qu’elles aient représenté près d’un cinquième de tous les investissements en capital-risque que Carta a vus au premier trimestre. Les choses ont empiré pour les startups beaucoup plus tôt que prévu.
En outre, Carta rapporte qu’un le minimum de « 40 % de tous les investissements dans les sociétés de série A et de série B étaient des tours de table au premier trimestre, les chiffres les plus élevés des années 2020 ». Les mêmes forces à l’origine de la prévalence des cycles baissiers sont en jeu ici : à savoir, le rythme et la valeur des transactions de capital-risque sont en recul, et comme les marchés publics se sont réinitialisés, les valorisations des startups à toutes les étapes ont également augmenté.
Tours à la baisse, tours à plat et termes de capital-risque plus complexes
Lorsque nous avons examiné la prise initiale de Carta sur ses données du premier trimestre 2023, nous avons constaté que moins de dollars allaient fonctionner à des prix plus bas.
Cela peut ressembler à une étrange combinaison d’événements. Après tout, si les startups sont moins cherpourquoi les investisseurs en capital-risque ne mettent-ils pas plus capital pour travailler? C’est parce que l’investissement à risque est essentiellement un commerce dynamiquedans lequel la hausse des prix des actions de démarrage permet aux investisseurs de lever plus de capitaux, ce qui leur permet de mettre plus d’argent à travailler à des prix encore plus élevés.
Oui, il s’agit en quelque sorte d’un cycle qui s’auto-renforce. Pendant les périodes d’exubérance, si vous pressez un VC sur la raison pour laquelle il se déplace si rapidement et ignore des techniques d’investissement intelligentes nominalement importantes comme la diligence raisonnable, il dira quelque chose sur la nécessité de jouer le jeu sur le terrain.
