Le rythme auquel de nouvelles startups d’un milliard de dollars sont créées est en chute libre.
Compte tenu de ce que nous avons vu récemment concernant le marché du financement à un stade avancé, nous ne devrions pas être choqués. Alors que les dollars en phase finale reculent et que les capitaux sont servis dans des méga-tours – des transactions d’une valeur de 100 millions de dollars ou plus – s’évaporent, le carburant qui a autrefois propulsé de nombreuses fusées de démarrage dans la stratosphère de l’évaluation s’est effondré. Il est logique que moins d’entreprises atteignent l’altitude de la licorne.
Au départ, je voulais faire un argument croisant la baisse de l’activité M&A et des introductions en bourse avec la baisse de la création de nouvelles licornes, soulignant que sans la possibilité de sortir, bien sûr le rythme auquel de nouvelles licornes étaient créées diminuerait. Si les marques de papier ne devenaient pas liquides, les marques de papier perdraient de la valeur, n’est-ce pas ?
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C’est une interprétation trop généreuse, car elle repose sur l’hypothèse que les licornes frappées dans le passé valaient en fait ce qu’elles étaient censées être.
Bien sûr, le dernier supercycle du capital-risque a vraiment construit de vraies licornes. Uber vaut au nord de 60 milliards de dollars; Coinbase vaut un peu plus de 16 milliards de dollars ce matin – vous pouvez indiquer d’autres noms. Mais ce sont les valeurs aberrantes : la plupart des licornes n’ont pas trouvé de sortie, et comme le marché découvre que la plupart des startups d’un milliard de dollars ne sont pas naturelles, le capital qui y afflue s’est réduit à un filet.
Poussons l’argument un peu plus loin : si la plupart des licornes ne sont pas sorties pendant le boom et ne peuvent plus le faire avec leurs valorisations réelles inférieures à leur dernière marque privée (et sont probablement sous le seuil de 1 milliard de dollars aujourd’hui), la startup en question était-elle déjà vraiment une licorne ?
Je dirais que la réponse est non. La plupart des licornes n’ont jamais été ce qu’elles étaient censées être. Au lieu de cela, de nombreuses startups ont reçu de gros budgets pour LARP en tant que licornes grâce à des fonds de capital-risque surdimensionnés, à leur tour fondés sur une combinaison de taux d’intérêt bas et d’une économie mondiale agitée provoquée par COVID.
Vous ne me croyez pas ? Consultez ce tableau de le nouveau rapport de capital-risque CB Insights Q1:
